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2020注會(huì)財(cái)管高頻考點(diǎn):資本成本
      2019-11-04 12:51:25         
[摘要]2020注會(huì)財(cái)管高頻考點(diǎn):資本成本

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注會(huì)財(cái)管考試重點(diǎn).png

【知識(shí)點(diǎn)】 資本成本 (第四章  資本成本)

一般說(shuō)來(lái),資本成本是指投資資本的機(jī)會(huì)成本。這種成本不是實(shí)際支付的成本,而是一種失去的收益,是將資本用于本項(xiàng)投資所放棄的其他投資機(jī)會(huì)的收益,因此被稱(chēng)為機(jī)會(huì)成本。資本成本也稱(chēng)為最低期望報(bào)酬率、投資項(xiàng)目的取舍率、最低可接受的報(bào)酬率。。

資本成本的概念包括兩個(gè)方面:一方面,資本成本與公司的籌資活動(dòng)有關(guān),它是公司籌集和使用資金的成本,即籌資的成本;另一方面,資本成本與公司的投資活動(dòng)有關(guān),它是投資所要求的最低報(bào)酬率。這兩方面既有聯(lián)系,也有區(qū)別。為了加以區(qū)分,我們稱(chēng)前者為公司的資本成本,后者為投資項(xiàng)目的資本成本。

(一)公司的資本成本
  公司的資本成本,是指組成公司資本結(jié)構(gòu)的各種資金來(lái)源的成本的組合,也是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)。
  一個(gè)公司資本成本的高低,取決于三個(gè)因素:(1)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率:是指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資所要求的報(bào)酬率。典型的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資的例子就是政府債券投資。(2)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià):是指由于公司未來(lái)的前景的不確定性導(dǎo)致的要求投資報(bào)酬率增加的部分。一些公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比另一些公司高,投資人對(duì)其要求的報(bào)酬率也會(huì)增加。(3)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià):是指高財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。公司的負(fù)債率越高,普通股收益的變動(dòng)性越大,股東要求的報(bào)酬率也就越高。
  由于公司所經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)不同(經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不同),資本結(jié)構(gòu)不同(財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不同),因此各公司的資本成本不同。公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大,投資人要求的報(bào)酬率就會(huì)較高,公司的資本成本也就較高

(二)投資項(xiàng)目的資本成本
  投資項(xiàng)目的資本成本是指項(xiàng)目本身所需投資資本的機(jī)會(huì)成本。
  公司資本成本是投資人針對(duì)整個(gè)公司要求的報(bào)酬率,或者說(shuō)是投資者對(duì)于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報(bào)酬率。項(xiàng)目資本成本是公司投資于資本支出項(xiàng)目所要求的報(bào)酬率。

因?yàn)椴煌顿Y項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)不同,所以它們要求的最低報(bào)酬率不同。風(fēng)險(xiǎn)高的投資項(xiàng)目要求的報(bào)酬率較高。風(fēng)險(xiǎn)低的項(xiàng)目要求的報(bào)酬率較低

備注:

1.如果公司新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn),與企業(yè)現(xiàn)有資本平均風(fēng)險(xiǎn)相同,則項(xiàng)目資本成本等于公司資本成本;
  2.如果新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)高于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn),則項(xiàng)目資本成本高于公司資本成本;
  3.如果新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)低于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn),則項(xiàng)目資本成本低于公司的資本成本。

【多選題】下列關(guān)于投資項(xiàng)目資本成本的說(shuō)法中,正確的有( )。

A.資本成本是投資項(xiàng)目的取舍率

B.資本成本是投資項(xiàng)目的必要報(bào)酬率

C.資本成本是投資項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本

D.資本成本是投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率

【答案】ABC

【解析】公司資本成本是投資人針對(duì)整個(gè)公司要求的報(bào)酬率,或者說(shuō)是投資者對(duì)于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的必要報(bào)酬率。項(xiàng)目資本成本是公司投資于資本支出項(xiàng)目所要求的必要報(bào)酬率。選項(xiàng)D,項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率是真實(shí)的報(bào)酬率,不是資本成本。

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