類(lèi)型

優(yōu)點(diǎn)

缺點(diǎn)

①內(nèi)部融資

管理層在做此融資決策時(shí)不需要聽(tīng)取任何企業(yè)外部組織或個(gè)人的意見(jiàn)，可以節(jié)省融資成本。

要求企業(yè)有足夠的盈利能力，而對(duì)于那些陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè)來(lái)說(shuō)壓力很大。

② 股權(quán)融資

當(dāng)企業(yè)需要的資金量比較大時(shí)，股權(quán)融資就占很大優(yōu)勢(shì)，僅僅需要在企業(yè)盈利的時(shí)候向股東支付股利。

股份容易被惡意收購(gòu)從而引起控制權(quán)的變更，成本也比較高。

③ 債權(quán)融資

貸款

與股權(quán)融資相比，融資成本較低、融資的速度也較快，并且方式也較為隱蔽。

當(dāng)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)或者企業(yè)的戰(zhàn)略不具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)時(shí)，還款的壓力會(huì)增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

租賃

可以不需要為購(gòu)買(mǎi)某種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)設(shè)備而進(jìn)行融資；可能使企業(yè)享有更多的稅收優(yōu)惠；可以增加企業(yè)的資本回報(bào)率。

使用租賃資產(chǎn)的權(quán)利是有限的，因?yàn)橘Y產(chǎn)的所有權(quán)不屬于企業(yè)。

④ 資產(chǎn)銷(xiāo)售融資
 

簡(jiǎn)單易行，并且不用稀釋股東權(quán)益。

比較激進(jìn)，操作后無(wú)回旋余地；如果銷(xiāo)售的時(shí)機(jī)選擇的不準(zhǔn)，銷(xiāo)售的價(jià)值就會(huì)低于資產(chǎn)本身的價(jià)值。

企業(yè)的發(fā)展階段

導(dǎo)入期

成長(zhǎng)期

成熟期

衰退期

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

非常高

高

中等

低

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

非常低

低

中等

高

資本結(jié)構(gòu)

權(quán)益融資

主要是權(quán)益融資

權(quán)益+債務(wù)融資

權(quán)益+債務(wù)融資

資金來(lái)源

風(fēng)險(xiǎn)資本

權(quán)益投資增加

保留盈余+債務(wù)

債務(wù)

股利

不分配

分配率很低

分配率高

全部分配

價(jià)格/盈余倍數(shù)

非常高

高

中

低

股價(jià)

迅速增長(zhǎng)

增長(zhǎng)并波動(dòng)

穩(wěn)定

下降并波動(dòng)

搭配類(lèi)型

總體風(fēng)險(xiǎn)

可行性

高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配

這種搭配具有很高的總體風(fēng)險(xiǎn)

這種搭配不符合債權(quán)人的要求。因此，事實(shí)上這種搭配會(huì)因找不到債權(quán)人而無(wú)法實(shí)現(xiàn)

高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配

這種搭配具有中等程度的總體風(fēng)險(xiǎn)

是一種可以同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配

低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配

這種搭配具有中等的總體風(fēng)險(xiǎn)

一種可以同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配

低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配

這種搭配具有很低的總體風(fēng)險(xiǎn)

低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配，不符合權(quán)益投資人的期望，是一種不現(xiàn)實(shí)的搭配

情況

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

增值型現(xiàn)金短缺
即：（投資回報(bào)率－資本成本）大于0
（增長(zhǎng)率－可持續(xù)增長(zhǎng)率）大于0

（1）如果高速增長(zhǎng)是暫時(shí)的，則應(yīng)通過(guò)借款來(lái)籌集所需資金；
（2）如果高速增長(zhǎng)是長(zhǎng)期的，則資金問(wèn)題有兩種解決途徑：
〔途徑1〕提高可持續(xù)增長(zhǎng)率（包括提高經(jīng)營(yíng)效率和改變財(cái)務(wù)政策），使之向銷(xiāo)售增長(zhǎng)率靠攏；
〔途徑2〕增加權(quán)益資本（增發(fā)股份、兼并成熟企業(yè)），提供增長(zhǎng)所需資金。

增值型現(xiàn)金剩余
即：（投資回報(bào)率－資本成本）大于0
（增長(zhǎng)率－可持續(xù)增長(zhǎng)率）小于0

首選的戰(zhàn)略是利用剩余現(xiàn)金加速增長(zhǎng)。
途徑包括（1）內(nèi)部投資；（2）收購(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)。
如果加速增長(zhǎng)之后仍有剩余現(xiàn)金，找不到進(jìn)一步投資的機(jī)會(huì)，則應(yīng)把多余的錢(qián)還給股東。
途徑包括（1）增加股利支付；（2）回購(gòu)股份。

減損型現(xiàn)金剩余
即：（投資回報(bào)率－資本成本）小于0
（增長(zhǎng)率－可持續(xù)增長(zhǎng)率）小于0

首選的戰(zhàn)略是提高投資回報(bào)率，途徑有
（1）提高稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率；（2）提高經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
在提高投資回報(bào)率的同時(shí)，如果負(fù)債比率不當(dāng)，可以適度調(diào)整，以降低平均資本成本。
如果企業(yè)不能提高投資回報(bào)率或者降低資本成本，則應(yīng)該將企業(yè)出售。

減損型現(xiàn)金短缺
即：（投資回報(bào)率－資本成本）小于0
（增長(zhǎng)率－可持續(xù)增長(zhǎng)率）大于0

（1）如果是公司獨(dú)有的問(wèn)題，并且覺(jué)得有能力扭轉(zhuǎn)價(jià)值減損局面，則可以選擇“徹底重組”；否則，應(yīng)該選擇出售。
（2）如果是整個(gè)行業(yè)的衰退，則應(yīng)該選擇的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是“盡快出售”以減少損失。